本記事では、トレーダムのキャラクター「カワセ博士」とカワセミの「カワセアイ」が日常のやり取りから為替について理解を深めていきます。

つまり、

「名目金利－インフレ率＝実質金利」

という簡単な等式は、為替ではとても重要なのだよ。長々としゃべってきたけど、この実質金利の高い国方へ、お金は流れる傾向がある。つまり実質金利の高い国の通貨は買われて高くなり、低い国の通貨は売られて安くなる。この実質金利差は、中長期にわたって、傾向としてのそこだまりのような資金の大きな流れを作るのだよ。インフレ率というのは昨日今日で急にプラスからマイナス（デフレーション）に転換したりしないよね。

できれば覚えておいて欲しいのだけど、この「実質○○」という言葉はいろんなところで使われている。例えば賃金もそうだ。「名目賃金」と「実質賃金」とかね。「Inflation」の動詞である「inflate」という単語は「膨らます」、という意味があって、インフレによって実態より膨らんで見える、という意味なのだよ。だから、名目の賃金が上がってもインフレで膨らんだ部分が多ければ意味がない。インフレ分を差っ引いたものが実質賃金だからね。これが上がらないと個人の消費は増えていかない。「実質」、ときたらインフレ分を取り除く、という習慣が大事だね。

【カワセ博士】

だからカワセミ君のおじさんに教えてあげてほしいのは、消費者物価指数の発表がある月一回でいいから、その時の名目金利とインフレ率を調べて、気になる2国間の実質金利の差を計算して、その差の伸び縮みがわかるグラフでも作っておくことがとても役立つということ。もちろん、メモに書き残しておくだけでもいい。いくら忙しくてもそれくらいはチェックできると思うよ。なんならカワセミ君がドル円などの為替の動きと合わせて関心のある2国間の金利差推移のグラフを作ってあげたらよいと思う。

そしてここで重要なのは、2国間の実質金利の絶対差だけではなくて、その金利差が縮小する方向か拡大する方向か、その傾向を見るのも大切だということだね。つまり、例でいえば、「A国－B国」の実質金利差が、大きくプラスでもそのプラスがどんどん縮小する傾向が明らかになれば、たとえ、A国の実質金利がB国のそれよりも高くても徐々にA国通貨売り、B国通貨買いになっていく傾向になるだろうと想定できるということだ。

例えば、現実世界でざっと計算すると、米国の10年米国債利回り＝名目金利4.5％からインフレ率3.0％を引くと実質金利+1.5％。それに比べて日本は1.0％－2.5％で実質金利はマイナス1.5％となる。つまり日本円を持っていると、その価値は目減りする一方ということだ。そんな通貨を世界の賢い投資家が選好するはずないよね。他方、米ドルの実質金利はプラスの1.5％。米国はインフレ率の高止まりで困った、困ったと騒いでいるけど、しっかりプラスの利回りが確保されている。2国間の実質金利差は合計で3.0％もある。やはり現状、米ドルの方がより人気があってドル高円安が進んでいるのは道理なのだよ。為替市場は通貨の人気投票みたいなものだからね。

こちらの記事には前編があります。
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為替の方向性の鍵！名目金利とインフレ率とは？？【前編】