GFIT為替アンバサダー 安田佐和子 がお届けするWeekly動画解説！

1週間のドル円相場の振り返りを踏まえて解説します。

今週のトピックスは

・ドル円、YCC修正を受け一時138.06円へ下落も、NY時間で141円台へ戻す 　

・日銀の展望レポート、緩和策継続を示唆、「データ次第」の米欧と温度差 　

・植田総裁、為替のボラティリティ抑制に言及、物価高と円安次第でYCC撤廃も？

となります！

次回の為替の見立ては8/14㈪に掲載予定です。

米銀の融資状況を知る

先週、FXの中でも注目されたのが米銀の融資状況の調査結果でした。

調査の名前はSenior Loan Officer Opinion Survey on Bank Lending Practices（＝SLOOS)

日本語では、連邦準備銀行融資担当者調査となります。

FXを長いことやっている方々も、このような調査を事細かに毎回チェックしている人は少ないですが

パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長が米連邦公開市場委員会（FOMC）の時に注目している

と述べていたことで

今回は、3月からの米金融危機の影響がどの程度進んでいるかを知るために注目されました。

SLOOSの調査内容は？

SLOOSは、最大80の大手国内銀行と24の米国支店および外国銀行の代理店を対象とした調査です。

5月8日に発表された調査は、、第1四半期＝1～3月期のもので

過去 3 か月間の企業や家計への銀行融資の基準と条件、および需要の変化について調査されています。

また、通常の調査委が以外にも、その時期に関心がもたれている調査事項が追加されることもあります。

今回は、この追加調査は3つありました。

1つ目は過去1年間の 商業用不動産（CRE） ローンに対する銀行の貸出方針の変更について

2つ目は第1四半期にすべてのローンカテゴリの基準を変更した理由について

3つ目は2023 年の残りの期間における貸出基準の変更に対する銀行の予想と、

これらの変更の理由についてとなっています。

1つ目の調査回答としては、過去1年間ですべてのカテゴリーの CRE ローンの貸付ポリシーを

引き締めていると報告されています。

2つ目は、経済見通しの悪化または不確実性の増大、リスク許容度の低下、担保価値の低下、

および銀行の資金調達コストに対する懸念と、

様々な理由でローン基準の変更があったことが指摘されています。

3つ目は、すべてのローンカテゴリで基準が厳しくなると予想しているとの結果が出ています。

融資基準の厳格化を期待する理由として、融資ポートフォリオの信用度と顧客の担保価値の予想される悪化、

リスク許容度の低下、銀行の資金調達コスト、銀行の流動性ポジション、

および預金流出に関する懸念となっています。

与信枠の引き締めはデータでも示される

また、SLOOSでは多岐にわたって調査が行われて、より簡単なアンケート調査の結果も観ることが出来ます。

例を挙げますと過去3カ月の間で、M&A の資金調達に使用される以外の 商工業（C&I） ローン

または与信枠の申請を承認するための銀行の信用基準はどのように変化しましたか? 

との調査に関しては大企業に対して、かなり引き締めたが3.2％、やや引き締まめたが42.9％、変わらないが53.9％となっています。

小規模に対して、なり引き締めたが3.3％、やや引き締まったが45.0％、変わらないが50.0％、緩和したが1.7％となりました。

ほかにも様々な調査が行われていますが、すべてに渡って、信用収縮の傾向にあることが調査では出ています。

問題はこれから

これらの調査が4月の頭にされ、1‐3月期ということを考えると、気になるのが4-6月期となります。

通常4-6月期のSLOOSの調査が分かるのが、8月の上旬ということで、8月の調査結果も市場の注目を集めることでしょう。

この場合をどのように仕込むのかは、簡単ではありませんが

信用収縮が進んだ場合の基本的な考えとしては、まずはリスク回避の円買い

そして一番顕著なのは、リスク回避のため新興国通貨からの資金流出となります。

このように、金融の融資状況がFXに与える影響は大きいですので

融資状況を知らずにFXをやってはいけないと言えるでしょう。

本記事は2023年5月15日に「いまから投資」に掲載された記事を、許可を得て転載しています。

前回の「ダウ理論」に続いて、今回は「エリオット波動」について解説していきます。エリオット波動を理解することで、現在の相場がサイクルの中のどの位置にいるのか、天井や底が近いのかなどが予想しやすくなりますので、しっかりと覚えておきましょう。

エリオット波動の基礎

エリオット波動では基本形として、強気局面では「上昇5波、下降3波」から形成されます。上昇5波のうち1波、3波、5波が上昇相場の推進波。2波、4波が修正波となります。一方、下降3波ではa波、c波が下降相場の推進波。b波が修正波です。以下でそれぞれの特徴をみていきましょう。

第1波

1波は通常3つの推進波（1波、3波、5波）のうちで最も短いとが多いです。

第2波

1波の調整局面。修正率は第1波の上昇幅に対する50-62％程度に収まることが多いとされています。また、原則として第1波の始点と下抜ける修正にはなりません。

第3波

3波は通常3つの推進波（1波、3波、5波）のうちで最も長く、最も力強くなる傾向にあります。また、原則として第3波が3つの推進波（1波、3波、5波）のうち最短となることはあり得ません。第3波の上昇幅は第1波の上昇幅に対する1.38倍や1.50倍、1.62倍などになりますが、1.62倍となる可能性が高いとされています。

第4波

3波の調整局面です。原則として調整は第1波の頂点よりも高い水準までにとどまり、第1波の頂点と重なることもありません。

第5波

3つの推進波の最終局面になります。第3波ほどの力強さは感じられず、その後に下降へと向かいます。

a波

下降の推進波（a波、c波）のうちの一つ。「上昇トレンドにおける調整」なのか、「下降のa波」に入ったのか判断が難しく注意が必要です。

b波

a波の調整局面にあたりますが、場合によっては下落前の高値を目指して反発することもあります。

ｃ波

下降の推進波（a波、c波）のうちの一つで、a波で形成した底の水準を下抜けて下落していきます。この時点になると他のテクニカル指標でも売りシグナルが数多く点灯します。

以上が基本となる8つの波ですが、これらはそれぞれ小規模な波に分類されます。具体的には上昇の推進波（1波、3波、5波）と下降の推進波（a波、c波）はそれぞれ5波に、修正波（2波、4波、b波）はそれぞれ3波に細分され、合計34波で形成されることになります（下図）。

ダウ理論との共通点

さて、上昇の推進波（1波、3波、5波）で述べた特徴ですが、これは前回解説したダウ理論の「（3）長期トレンドには3つの局面がある」の3局面と似通っていることが分かると思います。

また、第2波や第3波の解説で述べた「50-62％程度」や「1.62倍」などの数値は「フィボナッチ比率」を使用していますね。ダウ理論やフィボナッチ比率についても改めて確認しておきましょう。

本記事は2023年3月22日に「いまから投資」に掲載された記事を、許可を得て転載しています。